據(jù)希賽網(wǎng)報道，11月6日，阿里巴巴公司即將香港IPO上市了，這是所有看好互聯(lián)網(wǎng)迎來了又一次上市熱潮，引起了業(yè)界人士的廣泛關(guān)注，人們都在熱議阿里巴巴上市，對上市前有關(guān)阿里巴巴的焦點疑問進行了商討，對未來增長潛力進行了探索，多數(shù)業(yè)界人士熱捧阿里巴巴，稱阿里巴巴上市對中國互聯(lián)網(wǎng)具有里程碑的意義。

    一、阿里巴巴上市的市值的分析

    在中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股市市值中，騰訊最高，已經(jīng)達到了130多億美元，百度是115億美元，阿里巴巴B2B按照IPO定價的中間值計算是88億美元，如果市場追捧它的股票，從13.5港幣的發(fā)行價漲到16港幣的話，阿里巴巴的市值就達到了100億美元，接近百度的市值。但是，阿里巴巴B2B公司的市值超過百度的可能性不是很大。

    另據(jù)新浪科技報道，10月26日下午消息，阿里巴巴(1688.HK)今天中午結(jié)束了散戶的公開認購，承銷團初步點算的結(jié)果顯示，本次阿里巴巴公開發(fā)售的散戶認購部分超額認購逾259倍，凍結(jié)資金高達4500億港元，成功打破百度(1880.HK)凍資4438億港元的港股紀錄。

    早于散戶認購之前的國際配售部分，阿里巴巴也獲得了1800億美元的認購，相當于186倍的超額認購。

    依據(jù)如上數(shù)據(jù)，有人稱阿里上市對中國互聯(lián)網(wǎng)具有里程碑的意義。果真如此嗎？讓我們冷靜地來看待這個問題。

    二、阿里巴巴上市引發(fā)泡沫的各種因素

    1．中國股市的狂飆是引發(fā)泡沫的直接因素

    中國股市近2年非常的火爆，說是全民炒股也不為過，股民們大量的把錢從銀行取出投向股市，是因為近兩年中國股市一直是牛氣沖天，股民賺多賠少，股民對股市信心大增。股市被中國股民看好是不爭的事實，據(jù)滬深股市報道，自今年5月以來，股民開戶數(shù)每天在一萬以上，為應(yīng)對股市狂飆，中央銀行五次調(diào)息和提高準備金率，可見中國股市差不多接近泡沫紅線。阿里巴巴在這個時機上市，可以給它提供比較好的上市效果，它可以拿到的錢是很難想象的。因為這里有投資者的非理性因素，所以筆者認為，這次上市還是炒得比較猛的，存在引發(fā)股市泡沫的潛在因素。

    2．阿里上市的預(yù)期是引發(fā)泡沫的潛在因素

    引用孫佳明的話說：“我們只要看看香港那邊的阿里巴巴的推介就明白。整個市場情緒非常高漲，很多人都在想會漲兩、三倍。然后他們?nèi)チ诵录悠隆⒚绹费�，那邊的反映也都是這樣。這樣就不是一件好事�！痹噯柧烤褂卸嗌偻顿Y人懂得關(guān)于B2B的東西，他們產(chǎn)生了一種盲目從眾的心理。看好阿里巴巴是因為別人都看好，認為這個股價發(fā)出來之后往上漲是沒有問題的，正因為這個緣故，可能會有很多的泡沫在里面。

    據(jù)美國東部時間10月29日(北京時間10月30日)消息，據(jù)國外媒體報道，雅虎股價周一在納斯達克下跌1.84美元，報收31.79美元，跌幅為5.47%。一些分析師認為，雅虎股價下跌主要因為阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的首次公開招股結(jié)果未能達到部分投資者的預(yù)期。這表明一種跡象：盡管內(nèi)地散戶只占到30%左右，一旦預(yù)期在股民心中產(chǎn)生強烈反差，引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)股市地震的可能性隨時都會發(fā)生。孫佳明說：“阿里巴巴也不是說不會超預(yù)期，關(guān)鍵是超預(yù)期的幅度有多大。如果超預(yù)期的幅度超不過股價的漲幅，恐怕是很危險的。”

    3．2008奧運熱潮是引發(fā)泡沫的重要因素

    據(jù)相關(guān)媒體報道，完美世界公司IPO上市籌集到1.89億美元的資金，到10月11日的時候，其股價就已經(jīng)翻了一番而達到了每股34美元；10月9日，另一家網(wǎng)絡(luò)游戲公司金山公司在香港上市，上市第一天股價就上漲了39%；10月18日，巨人公司上市，據(jù)它提交給證券交易委員會的文件稱，它打算在紐約股票交易市場上市并募集到8億美元的資金。第一代門戶網(wǎng)站也煥發(fā)了新生，搜狐公司和新浪公司的股票今年都出現(xiàn)大幅上漲。

    上面這些報道說明一個問題，因為奧運會的到來，投資者們相信在線廣告業(yè)務(wù)將在明年達到近年來的頂峰，投資互聯(lián)網(wǎng)，成為他們的首選。阿里巴巴得益于奧運會，而奧運會后的情況，不是投資者們目前考慮的，因而奧運是成為推高阿里巴巴市值、引發(fā)股市泡沫又一潛在因素。

    由此希賽網(wǎng)運營總監(jiān)謝順認為：“阿里巴巴的上市也存在一些泡沫的因素�！�

    三、阿里巴巴未來潛力增長的制約因素

    1．B2B運行模式的缺陷

    阿里巴巴B2B的模式是整個集團公司目前架構(gòu)下唯一掙錢的模式，其他的無論是淘寶、支付寶還是阿里軟件，目前都還是在花錢階段。B2B這種模式未來的發(fā)展有很多的不可預(yù)見因素，現(xiàn)在還很難說這些因素的影響有多大。阿里目前賺錢主要是通過中國國內(nèi)企業(yè)來賺錢，而沒有從國際買家那里賺多少錢。國際買家在阿里巴巴平臺上采購國內(nèi)的產(chǎn)品，基本上就像在淘寶上買東西一樣，幾乎沒有多少從買家賺錢的機會。

    如果阿里巴巴采取按交易額收費的模式，可能在收入上會帶來更大的增長。但是我們覺得比較困難，希賽網(wǎng)運營總監(jiān)謝順認為，目前，阿里巴巴平臺只是一個交易機會的撮合平臺，并沒有深入到企業(yè)真實的交易過程中，如果要按交易額收費，就意味著這個平臺要做非常大的改動。上市之后有沒有這種能力做這么大的改動還不好說，這個平臺的模式也會限制他未來的增長。

    2．人民幣升值因素影響

    人民幣升值對企業(yè)來說主要是提高了生產(chǎn)成本、對中國貿(mào)易出口企業(yè)造成壓力，讓國內(nèi)企業(yè)的海外資產(chǎn)嚴重縮水。因此，部分中小企業(yè)在人民幣升值面前，可能面臨著破產(chǎn)、倒閉的危險，阿里巴巴主要是從出口的中小企業(yè)身上賺錢的，這個對他的影響有多大是很難估量的。

    3．新勞動法的頒布

    新勞動法提出，在連續(xù)簽訂兩次固定期限合同再續(xù)訂的，應(yīng)簽訂無固定期限勞動合同，中長期用工將成為勞動合同用工的主要形式。勞動法還規(guī)定，如果用人單位在勞動者沒有過錯的情況下解除勞動合同，用人單位需要按照法律規(guī)定向勞動者支付經(jīng)濟補償金。由此，將會導(dǎo)致公司用工的成本會上升，這些最看重當前利益的中小企業(yè)如果利潤下滑了，就有可能減少在阿里巴巴上的投入，進而引起一連串的不良反應(yīng)。

    筆者認為，阿里巴巴上市是互聯(lián)網(wǎng)泡沫是否發(fā)生的臨界點，當各種不利因素互相作用、不斷推動、共同發(fā)力時，由阿里巴巴引發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)股市泡沫破滅的日子就來臨了。