在微軟收購雅虎事件中存在著一個。

　　2005年7月的雅虎-阿里巴巴交易中，雅虎以10億美元現(xiàn)金和雅虎中國的全部資產(chǎn)為代價，獲得阿里巴巴集團(tuán)40%的股份、35%的表決權(quán)和阿里巴巴集團(tuán)董事會的一名董事席位。但經(jīng)此交易成為阿里巴巴集團(tuán)最大單一股東的雅虎，受與阿里巴巴、日本軟銀間的股東協(xié)議約束，嚴(yán)格保證馬云與阿里巴巴管理層的獨立自主權(quán)，因此正如當(dāng)時有媒體稱，雅虎在阿里巴巴的投資屬于一種被動投資。

　　阿里巴巴的董事會完全受2005年簽署的阿里巴巴、雅虎和軟銀三方股東協(xié)議的約束，股東的權(quán)力只通過董事會行使，董事會是最高權(quán)力機構(gòu)。董事會成員是三方股東指派而不是選舉產(chǎn)生的。董事會由4名董事組成，其中兩名由阿里巴巴管理層指派，另兩名董事分別由雅虎和軟銀指派。除一些特別規(guī)定的情形外，董事會的組成保持不變。雅虎中國成為阿里巴巴集團(tuán)的一個全資子公司，話語權(quán)要通過阿里巴巴的董事會行使，除非股東協(xié)議另有約定。

　　股東協(xié)議規(guī)定，阿里巴巴和軟銀不得將其擁有的阿里巴巴股份轉(zhuǎn)讓給雅虎的競爭對手。雅虎給阿里巴巴列明一張不超過15名競爭對手的名單，在這張競爭對手的名單上，可以想見微軟的名字一定會出現(xiàn)在前三名之內(nèi)。雅虎還對阿里巴巴與雅虎的競爭對手在業(yè)務(wù)發(fā)展上作出一些限制性規(guī)定，同時授權(quán)阿里巴巴使用雅虎品牌和包括搜索技術(shù)在內(nèi)的一些雅虎知識產(chǎn)權(quán)。

　　現(xiàn)在如果雅虎的競爭對手微軟收購了雅虎，這樣的情景變化將導(dǎo)致股東協(xié)議的一些重要條款無法繼續(xù)履行。正是由于存在這樣的契機，阿里巴巴才有可能通過法律途徑與微軟展開談判，使原股東協(xié)議按阿里巴巴目前的意愿作出部分修改�；蛟S辯護(hù)得當(dāng)，阿里巴巴還有完全否決微軟受讓雅虎在阿里巴巴股權(quán)的可能，并以優(yōu)先認(rèn)購權(quán)為原則回購雅虎在阿里巴巴的股份。

　　另一條讓微軟難受或者甚至不能受讓雅虎在阿里巴巴股權(quán)的途徑是中國政府的態(tài)度。中國政府有理由對雅虎和微軟持不同的看法、態(tài)度與立場，阿里巴巴則在很大程度上能夠影響到中國政府批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)微軟收購雅虎的交易中涉及阿里巴巴的部分，畢竟阿里巴巴是當(dāng)事人之一。

　　拋開法律與中國政府的途徑不談，假定阿里巴巴缺乏足夠的法律依據(jù)來拒絕微軟受讓雅虎在阿里巴巴的股權(quán)，微軟也獲得了中國政府的許可，在這種情形下，微軟在受讓雅虎在阿里巴巴股權(quán)的同時，也相應(yīng)受讓了雅虎與阿里巴巴和軟銀簽訂的三方股東協(xié)議的權(quán)利與義務(wù)。

　　由于阿里巴巴的最高權(quán)力機構(gòu)是董事會，微軟既不能利用其最大股東的身份、也不能通過聯(lián)合軟銀的辦法來推翻阿里巴巴管理層占一半席位的董事會，因此微軟仍然改變不了其在阿里巴巴的被動投資性質(zhì)。

　　更麻煩的是，雅虎中國是阿里巴巴的全資子公司，雅虎被微軟收購的事實，并不能改變雅虎中國的獨立生存權(quán)利。于是一個戲劇性的場面出現(xiàn)了，微軟在全球范圍內(nèi)把雅虎納入麾下，在全球范圍內(nèi)消滅了雅虎這個競爭對手，但在中國，雅虎中國將繼續(xù)擁有其法律權(quán)利作為微軟的競爭對手而存在，只要阿里巴巴愿意。

　　于是，微軟的MSN/WindowsLive繼續(xù)在門戶、搜索、電子郵箱與即時通訊等方面與雅虎中國發(fā)生競爭。更進(jìn)一步來說，阿里巴巴集團(tuán)中無論是對雅虎還是對微軟來說最有價值的并不是雅虎中國，而是阿里巴巴在中國電子商務(wù)領(lǐng)域的龍頭老大地位。不僅僅是微軟的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，還包括微軟的核心業(yè)務(wù)——軟件本身，都可以從與阿里巴巴的合作中大受其益，尤其是當(dāng)微軟這個軟件巨頭也正在向軟件即服務(wù)(SoftwareasaService)轉(zhuǎn)變之際。

　　因此，只要阿里巴巴不甘心就范，只要阿里巴巴想從微軟收購雅虎的事件中獲取好處，微軟就不得不從法律上、與中國政府關(guān)系上、未來中國市場的安排及與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作這幾個方面與阿里巴巴展開談判。

　　馬云在多年前說過，阿里巴巴要進(jìn)入世界互聯(lián)網(wǎng)前三的位置。

　　而要參與世界互聯(lián)網(wǎng)格局的制定，離不開與世界互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的競爭與合作關(guān)系。以前的競爭對手現(xiàn)在可以是合作伙伴，以前的合作伙伴也可能變成競爭對手。

　　微軟恰好在這個時候出現(xiàn)了。不知道阿里巴巴的董事會和管理層是否同意，我相信微軟是一個比雅虎有用得多的戰(zhàn)略合作伙伴——如果微軟摸對了阿里巴巴的心思、性格和脾氣的話。

　　所以阿里巴巴與微軟的談判應(yīng)該有兩個預(yù)設(shè)的前提：一是認(rèn)可微軟接手雅虎，包括雅虎在阿里巴巴的被動投資權(quán)益，二是阿里巴巴要從中獲取額外的利益。

　　阿里巴巴不只是要保持、而且是要獲得更多的自主，包括取消當(dāng)初的股東協(xié)議中對阿里巴巴國際化發(fā)展的一些限制性條款，甚至包括降低微軟將要接手的雅虎在阿里巴巴中持有的股份在內(nèi)。

　　總之，阿里巴巴有法律依據(jù)、中國政府審查權(quán)、中國市場安排與未來戰(zhàn)略合作前景以及對收購進(jìn)程的影響力這五個方面的談判籌碼，微軟可能不得不向阿里巴巴作出必要的讓步。
(文章由本報記者楊陽依據(jù)呂伯望口述整理，呂伯望系正望咨詢總裁兼首席分析師)